北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保险公哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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