当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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