北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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