本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)情看似疾风骤雨，大盘较4月一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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