但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下(xià)作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品