如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(y学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c>

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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