A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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