近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(c咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉hǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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