财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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