在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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