原本被(bèi)视(shì)为极(jí)其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了(le)不可忽视30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的(de)业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且(qiě)引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于(yú)新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的(de)一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营(yíng)收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存(cún)量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促(cù)使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企(qǐ)成(chéng)为产业(yè)经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业(yè)基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后(hòu)消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复(fù)兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了(le)稳定增(zēng)长和快速发(fā)展的企业，基本(běn)形成了(le)中高(gāo)端驱动(dòng)增长的(de)发展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如(rú)既往强势以外(wài)，其中高端产品销量(liàng)都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带布局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都(dōu)在进行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优(yōu)化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改(gǎi)、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白(bái)酒产业销售收(shōu)入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分(fēn)别(bié)是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队(duì)，都是在各自(zì)省内(nèi)有(yǒu)一定话(huà)语权(quán)、有较大市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开(kāi)拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化(huà)加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布(bù)局(jú)，挤进一线(xiàn)市场，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营(yíng)收(shōu)分(fēn)别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在(zài)年报中(zhōng)归(guī)咎(jiù)于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过年报(bào)，白(bái)酒的(de)高库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本都在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定程度(dù)上(shàng)反(fǎn)映当前(qián)渠道的(de)情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家(jiā)上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降(jiàng)幅超五(wǔ)成(chéng)。截(jié)至(zhì)今年一(yī)季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产(chǎn)品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅(máo)台以外社会库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回(huí)正轨(guǐ)发(fā)展(zhǎn)的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特(tè)别是名酒库(kù)存会得(dé)到(dào)很大的(de)缓(huǎn)解，但是(shì)区域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临(lín)不(bù)小的(de)库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平(píng)台回(huí)答投资(zī)者关于库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端(duān)动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫情后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存(cún)，全行业各环节都在努力(lì)，其(qí)中最关(guān)键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗