当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(d小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思uì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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