银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需(xū)求低(dī)迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息(xī)的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度(dù)ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗和积(jī)极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方是(shì)安(ān)联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央(yāng)行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽(suī)然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美(měi)国(guó)居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信(xìn)心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美(měi)国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zīny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快(kuài)速(sù)回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未(wèi)来的(de)预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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