本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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