当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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