在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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