近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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