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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(t乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(y乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ú)马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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