尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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