A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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