周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述(shù)流(liú)向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动(dòng)可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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