尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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