财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑='color: #ff0000; line-height: 24px;'>开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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