“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口(kǒu)最(zuì)大(dà)的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就(jiù)可能对冲(chōng)美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据(jù)再次(cì)验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增(zēng)速(sù)快速上升(shēng)，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出(chū)口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国(guó)、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本保(bǎo)持(chí)统一趋(qū)势，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构(gòu)性(xìng)变化背景(jǐng)下，传统观察(chá)框(kuāng)架适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪(zào)音和预期(qī)的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活(huó)跃，沿路经济带仍(réng)是(shì)我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过整体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快部分源(yuán)于(yú)去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同(tóng)比的拉动(dòng)仍明(míng)显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价(jià)齐升的(de)汽车(chē)出口反映(yìng)海外车市较高景(jǐng)气(qì)度(dù)与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成(chéng)电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间(jiān)有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚(jù)焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路出(chū)口背后(hòu)存(cún)量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的(de)背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一(yī)带一路(lù)”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种情(qíng)形下(xià)的(de)进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股年10国(guó)对美欧日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我(wǒ)国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个(gè)百分(fēn)点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧(ōu)美日等发达经(jīng)济体出(chū)口(kǒu)增速(sù)预测，思路(lù)为在中国加(jiā)入(rù)世界贸易组织后、历次(cì)全(quán)球(qiú)经(jīng)济陷入(rù)衰退或是经济(jì)增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数(shù)量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出(chū)口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数(shù)据口径(jìng)差异(yì)和(hé)欧美(měi)经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数(shù)据方(fāng)面，各国(guó)自中国进(jìn)口的数据和中(zhōng)国向各国(guó)出(chū)口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较(jiào)大，一般而(ér)言中国出口端的增速(sù)会(huì)更高，这意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大的不确定(dìng)性，可能在今(jīn)年(nián)下半年、也(yě)可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体(tǐ)对于中(zhōng)国(guó)出口的(de)拖累(lèi)可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴(xīng)经(jīng)济体经济增(zēng)长不(bù)及预期(qī)，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口(kǒu)造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对(duì)于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股的拖累不足。

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