5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zh不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎ不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)n)端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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