昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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