国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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