近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(g糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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