本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩世界上性功能最强的国家是哪个国家水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿世界上性功能最强的国家是哪个国家美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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