5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速(sù)达(dá)到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁市(sh世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能(néng)力。

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