近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐ怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧n)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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