大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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