近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ET浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗F、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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