私募(mù)基(jī)金运作(zuò)即(jí)将(jiāng)迎来更(gèng)全(quán)面的新一轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协(xié)会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证(zhèng)券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来，我国私募证券投资基(jī)金行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协(xié)已登记私募(mù)证券投资基(jī)金管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐(zhú)步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本市场重要的机(jī)构投资者之一。中基协结合私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚持(chí)规范发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确(què)底线要求，针(zhēn)对重点问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私募证券投资基(jī)金运作规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共(gòng)计三(sān)十(shí)二条(tiáo)，对私募证券投资基金(jīn)募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了(le)规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上，明确私募(mù)证券投资(zī)基金初始(shǐ)募集及存(cún)续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准(zhǔn)，其中就提出(chū)私募证券基金初始(shǐ)实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金(jīn)合同(tóng)中应(yīng)当(dāng)明确约定(dìng)，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元(yuán)人民币的，该(gāi)私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)进(jìn)入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行业人(rén)士认为(wèi)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模(mó)的基(jī)础上，增加了存续要求(qiú)，这可以(yǐ)有效避免《备案(àn)办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的(de)私募(mù)生存难(nán)度越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运作(zuò)指引》要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金开放申赎(shú)频率(lǜ)不得高(gāo)于每月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性(xìng)投(tóu)资(zī)、长期投(tóu)资，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确基(jī)金合同应当约定投资(zī)者不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在组合(hé)投(tóu)资要求(qiú)上(shàng)，为引导私募证券投(tóu)资基金管理人提升专(zhuān)业投资能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金采取资产组合的方(fāng)式(shì)进行投(tóu)资。单(dān)只私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该(gāi)基(jī)金净资(zī)产的25％；同(tóng)一(yī)私(sī)募基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私募(mù)证券投资基金投资于(yú)同(tóng)一(yī)资(zī)产的资(zī)金，不(bù)得超过该资(zī)产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集基(jī)金等中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确(què)禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金架(jià)构应当清晰、透明(míng)，不得通过(guò)设(shè)置复杂架构(gòu)、多(duō)层嵌套(tào)等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)投(tóu)资于(yú)其他私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资产管理产品的，应当明(míng)确约定所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公(gōng)开募(mù)集(jí)基金(jīn)以外(wài)的(de)其他(tā)私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投(tóu)资要求上，明确私募基金应(yīng)当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内标的的(de)杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提(tí)出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资者利(lì)益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利(lì)益输送。对(duì)量(liàng)化私募(mù)证券投资(zī)基金在交易系统安全(quán)、异常交(jiāo)易监控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品命(mìng)名(míng)等方面提出规(guī)范要求。进一(yī)步(bù)细化对私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生(shēng)品(pǐn)、境(jìng)外(wài)资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人和(hé)私募证券投资基金(jīn)信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投资基金管理人定期开展压力(lì)测(cè)试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金(jīn)制度等。具(jù)体来看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的(de)私募基金管理人(rén)在最近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元(yuán)以上的，应当持(chí)续建立(lì)健(jiàn)全流动性风(fēng)险监(jiān)测(cè)、预警与应(yīng)急处(chù)置、关于预警线与(yǔ)止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至(zhì)少进行(xíng)一次(cì)压力测试。私(sī)募基金(jīn)管理(lǐ)人应(yīng)当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况和自身(shēn)管理(lǐ)能力(lì)制定并(bìng)持续更新流(liú)动(dòng)性风险应(yīng)急预案(àn)，明确预案(àn)触发情(qíng)景、应(yī国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ng)急程序与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者资金来源的合(hé)规性进行审查(chá)，不得由投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第三方下达(dá)投资(zī)指令(lìng)或(huò)者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基金管理人，金融机构资产(chǎn)管理产品以及(jí)其(qí)他私募基(jī)金提供(gōng)规避投(tóu)资(zī)范围、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者门国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人槛等(děng)监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报(bào)记者表示(shì)，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹(mǒ)平(píng)私募基金(jīn)相对其他(tā)资管产品的灵活(huó)度，让资(zī)金方的投放偏(piān)好回到策略表(biǎo)现(xiàn)及管(guǎn)理人(rén)的整体运营和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将更有(yǒu)利于行业的健康发展，回归(guī)管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示，《运(yùn)作指引》施(shī)行后，新备案(àn)的私(sī)募证券投资基金按照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时(shí)为减少(shǎo)新老基(jī)金的(de)套利空间，对存量(liàng)基金(jīn)针(zhēn)对不同情况(kuàng)提出差异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予(yǔ)充分过渡期安(ān)排(pái)：

　　对于(yú)违反投资(zī)范(fàn)围要求、开展通道业(yè)务(wù)、不(bù)符(fú)合最低(dī)存续规(guī)模等触(chù)及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募(mù)集规模(mó)及投资(zī)者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活动获(huò)得(dé)须符合《运(yùn)作指引》要求(qiú)，合(hé)同(tóng)到期(qī)后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于(yú)投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债券及(jí)衍(yǎn)生品交易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求(qiú)修改基金合(hé)同；

　　对于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资(zī)者要求设置(zhì)不(bù)少于(yú)6个月(yuè)的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更后内容(róng)应当符合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当(dāng)按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续(xù)期(qī)限的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施(shī)行后12个月内，修改基(jī)金(jīn)合同，约定明(míng)确的基(jī)金存(cún)续(xù)期，以促(cù)进目前(qián)存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人