金融界4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价数据(jù)后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝(jué)于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势(shì)可能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于(yú)我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复(fù)略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相(xiāng)对(duì)温和的(de)水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家(jiā)举例(lì)，疫情(qíng)之后货币政策强刺(cì)激，带来高通胀(zhàng)后(hòu)果不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息过(guò)程又带(dài)来银行业震荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可(kě)能(néng)是(shì)我们(men)的优势，至少给决(jué)策层提(tí)供了充足(zú)的(de)政(zhèng)策空间，无(wú)需(xū)担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期中国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观(guān)一些，不(bù)必(bì)担心(xīn)中(zhōng)国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也(yě)是(shì)一(yī)个滞后指标(biāo)，不会率先好(hǎo)转，需(xū)要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到盈(yíng)利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先复苏，就业为什么(me)也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常(cháng)年(nián)份服务业能创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平(píng)，要(yào)恢复到(dào)原来的轨迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上去(qù)年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上(shàng)，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消化之前(qián)积(jī)压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服(fú)务性行业可(kě)能要逐(zhú)季(jì)恢(huī)复(fù)，大概(gài)在今年底回到(dào)疫情前的(de)增长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度(dù)新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通(tōng)缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先(xiān)于(yú)经济(jì)数据，反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统计(jì)数据有关情况新闻(wén)发布会(huì)。央行货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不存在长期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持续(xù)好转，与通(tōng)缩有明显马斯克会加入中国国籍吗区别。

　　近(jìn)期的物价回(huí)落(luò)是因(yīn)为经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢(huī)复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)回(huí)升(shēng)需要时间。

　　此外(wài)，基数效应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和(hé)国马斯克会加入中国国籍吗内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也(yě)带(dài)来高(gāo)基(jī)数扰动(dòng)。货币(bì)信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质上(shàng)受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力，去(qù)年以来支持(chí)稳(wěn)增长力度持续加马斯克会加入中国国籍吗大，供给(gěi)端见效较(jiào)快。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济(jì)数据(jù)，实际上(shàng)反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的(de)现状。

　　统计(jì)局：当前中国(guó)经(jīng)济(jì)没有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经(jīng)济数(shù)据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议的中国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行了(le)回应。他表(biǎo)示，总的(de)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价(jià)格带(dài)动会逐(zhú)步增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称(chēng)，从价格(gé)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能(néng)保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明(míng)通(tōng)货(huò)紧(jǐn)缩。随(suí)着下半年(nián)影响因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会回到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据呈现复(fù)苏(sū)信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预(yù)计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回(huí)暖，而(ér)非(fēi)通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能(néng)低估了(le)服务业和(hé)其他(tā)不可(kě)贸易品的(de)通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义(yì)的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风(fēng)向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产负债表的(de)边际变化而言(yán)，居(jū)民消费(fèi)能力(lì)和购房(fáng)意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则(zé)反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物(wù)价下(xià)行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前(qián)期非经济政策对企(qǐ)业(yè)家信(xìn)心的冲击(jī)以(yǐ)及疫(yì)情后居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国(guó)经济仍在持(chí)续恢(huī)复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好于工业(yè)、内需恢复好于外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度超(chāo)过(guò)经济增长的情(qíng)况下，所谓“通(tōng)缩”是(shì)个(gè)伪命题。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低(dī)，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消费需(xū)求不足(zú)抑(yì)制(zhì)了价格上(shàng)涨。这种情况下(xià)货币扩张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推(tuī)高不良(liáng)债务，加(jiā)剧(jù)产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当(dāng)前“类(lèi)通(tōng)缩(suō)”复苏(sū)的本质是货币与(yǔ)有效需求或供给的不匹配，背后是(shì)居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个原(yuán)因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏环(huán)境(jìng)延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权(quán)益成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有(yǒu)效需求不足(zú)相关(guān)，在传统周期行业景气低迷(mí)的环境(jìng)下，产业(yè)周期(qī)上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马斯克会加入中国国籍吗