近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间: 24px;'>巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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