如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōn艾特是什么意思g)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供艾特是什么意思了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东艾特是什么意思京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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