北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(d根号20等于多少 化简 根号怎么算iǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比根号20等于多少 化简 根号怎么算(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16根号20等于多少 化简 根号怎么算％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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