财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一(yī)季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗人(rén)对财联社(shè)表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价(jià)理论(lùn)上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗>

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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