银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担(dān)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是(shì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未来美国经(jīng)济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出(chū)发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较合适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下(xià)游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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