尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗g>建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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