财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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