财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(y宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市āng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)4宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市2家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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