5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(yù)长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好de)投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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