近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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