随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多(最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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