近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

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　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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