北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗rong>　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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