A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

一里地等于多少米，一里地等于多少米千米

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(sh一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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