尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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